한화에어로스페이스 - 국가대표 방산

2024.12.16/대신증/이태환

 

1. 사업 구조 개편 및 방산 중심 강화  
   - 2024년 9월 지배구조 개편: 시큐리티, 정밀기계 사업 제외 → 항공우주 및 지상방산 중심 사업 확립.  
   - 한화시스템(지휘통제/전자전), 쎄트렉아이(우주위성), 한화오션(특수선) 등 방산 포트폴리오 강화.  
   - 육∙해∙공∙우주를 아우르는 Total Defense Solution 구축 완료.  

2. K9 자주포 글로벌 점유율 및 수주 경쟁력  
   - K9 자주포: 글로벌 시장 점유율 50% 이상.  
   - 폴란드, 호주, 루마니아, 이라크, 이집트 등 해외 수출 수주 증가.  
   - 높은 수주 경쟁력 → 상대적으로 높은 마진율 확보.  
   - 주요 제품: K21(보병전투차량), 천무(다연장로켓), 천궁(M-SAM) 발사대.  

3. 실적 성장 전망  
   - 2024년: 폴란드향 K9(60대), 천무(40대 이상) 등 무기 인도 본격화 → 영업이익 +90% 성장 예상.  
   - 2025년: 영업이익 YoY +19% 성장 전망.  
   - 수주 가시성이 높은 해외수출 계약 덕분에 2025~2027년까지 매출 및 이익 성장은 이미 확보된 상태.  

4. 투자의견 및 목표주가  
   - 투자의견: 매수  
   - 목표주가: 430,000원 (2026E EPS 21,723원, PER 20배 적용).  
   - 수출 성장 스토리와 방산 포트폴리오 완성도 반영.