휴젤 - 모멘텀의 실적 전환 시작

2024.12.09/삼성증권/정동희

 

1. 2025년 매출 및 이익 성장 전망  
   - 미국, 중국 톡신 허가 및 안정적 필러 매출 기반으로 매출 20.5% 성장, 영업이익 31.9% 성장 예상.  
   - 휴젤은 톡신, 필러, 스킨부스터, 리프팅 실 등 전 품목을 판매하며 국내 의료 미용 업종 중 가장 넓은 지역 커버리지 보유.  

2. ITC 소송 이슈 해결과 미국 톡신 사업 본격화  
   - ITC 소송 무혐의 판정으로 소송 비용 부담 제거.  
   - 미국 톡신 사업은 2025년 1분기 공식 론칭 예정이며, 현재 일부 파트너사에 소량 공급 중.  
   - 초기 물량에서 높은 가격에 따른 마진 성장 가능성 확인(2024년 3분기 매출총이익률 +3.9%p q-q).  

3. 중국/유럽 중심 필러 매출 견고  
   - 필러 매출은 회사 실적의 약 35%를 차지하며 안정적인 매출원 역할.  
   - 중국에서는 사환제약과의 협력을 통해 톡신 및 필러 마케팅 시너지 기대.  

4. 주주 가치 제고 활동 지속  
   - 2023~2024년 동안 자사주 취득 및 소각(총 1,800억 원 이상 규모)을 통해 주주 환원 강화.  
   - 안정적 실적 성장과 함께 주가 변동성에도 적극 대응.  

5. 투자 의견 및 목표 주가  
   - 투자의견: BUY 유지, 목표 주가: 40만 원.  
   - 2025년 톡신/필러 매출 증가와 글로벌 진출 확대에 따른 성장 모멘텀 여전히 견고.