삼성전자 - 절체절명(絕體絕命) 2024/호시우보(虎視牛步) 2025

2024.12.30/유진투자증권/이승우

 

1. 4분기 실적 전망  
   - 매출: 76.3조 원, 영업이익: 7.9조 원  
   - 부문별 영업이익(괄호는 전분기):  
     - DS: 3.7조 원 (↓ 전분기 3.9조 원)  
     - SDC: 1.3조 원 (↓ 전분기 1.5조 원)  
     - MX/NW: 2.2조 원 (↓ 전분기 2.8조 원)  
     - VD/CE/하만: 0.6조 원 (↓ 전분기 0.9조 원)  
   - 스마트폰/PC 수요 부진과 반도체 재고조정 지속, 비메모리 부문 적자 유지 예상.  

2. 2025년 시장 전망  
   - DRAM 시장은 한 자릿수 성장, NAND 시장은 한 자릿수 감소 예상.  
   - 삼성전자 2025년 영업이익 추정치: 33.3조 원으로 성장 어려움 예상.  
   - 목표 P/B를 1.25로 낮추고 목표 주가를 75,000원으로 조정.  

3. 투자의견 및 주가 하락 방어 요인  
   - 현 주가: P/B 0.9배 수준으로 낮음.  
   - 자사주 매입 진행 중으로 주가 하방 방어 가능.  
   - 하반기 업황 회복 기대에 따라 투자의견 ‘BUY’ 유지.  

4. 24년 및 25년 전망  
   - 2024년 메모리 시장: 1,622억 달러로 역대 최고치 상회 전망.  
   - DS 부문 영업이익은 과거 최고 수준에 크게 미치지 못할 것으로 예상.  
   - 삼성전자가 과거 강한 모습을 재현하는 것이 주가 회복의 주요 변수로 평가됨.