삼성에스디에스 - 클라우드 성장성 vs Captive 고객사 투자 방향성

2024.12.30/iM증권/이상헌

 

1. 2023년 4분기 실적 전망  
   - 매출액: 36,303억 원 (YoY +7.5%, QoQ +1.7%)  
   - 영업이익: 2,467억 원 (YoY +15.0%, QoQ -2.4%)  
   - IT서비스 부문:  
     - 클라우드 사업은 고성장 지속 예상.  
     - SI 및 ITO 사업은 Captive 고객사의 효율적 투자 방향으로 인해 매출 부진 전망.  
   - 솔루션 비용 증가와 SI/ITO 매출 부진이 영업이익 성장 둔화로 이어질 것으로 예상.  

2. 2024년 실적 전망  
   - 매출액: 146,636억 원 (YoY +6.1%)  
   - 영업이익: 10,413억 원 (YoY +10.0%)  
   - 클라우드 사업:  
     - CSP, MSP, SaaS로 구성.  
     - CSP: 데이터센터 인프라 제공, HPC 매출 증가 및 GPUaaS 확대 예상.  
     - MSP: 금융/제조업 클라우드 전환 매출 증가 및 FabriX(생성형 AI 플랫폼) 구축 확대.  
     - SaaS: 다양한 소프트웨어 공급 지속.  
     - 전년 대비 20% 이상 매출 성장 예상.  
   - Captive 고객 비중이 높은 클라우드 사업은 대외 고객 비중 확대가 필요.  
   - 경기 둔화로 SI/ITO 사업 매출 둔화 지속 전망.  

3. 목표주가 조정  
   - 목표주가 167,000원으로 하향.  
   - 2025년 EPS 추정치 11,073원에 Target PER 15.1배 적용.