삼성SDI - 자꾸만 낮아지는 기울기

2025.01.07/DS투자증권/최태용

 

1. 4Q24 실적 전망  
   - 매출: 3.8조원(-3.6% QoQ, -31.8% YoY)  
   - 영업적자: 233억 원 (적자 전환, 컨센서스 하회)  
   - 원인:  
     - 중대형 전지: 주요 고객사 부진으로 출하량 정체  
     - 소형 전지: Rivian 물량 부재 및 전동공구/IT향 부진  
     - 일회성 비용: 재고평가손실 및 품질충당보증금(약 1,000억 원)  

2. Rivian의 IRA 30D 보조금 제외  
   - Rivian R1T/R1S는 경쟁 차종 대비 가격 경쟁력 악화  
   - 소형 전지 출하량 회복 지연 예상  
   - 트럼프 당선 시 IRA 보조금 폐지 가능성은 경쟁사에도 영향  

3. 목표주가 39만 원으로 하향  
   - 근거: 업황 둔화 및 가동률 회복 지연 반영  
   - IRA 보조금 폐지 가능성 및 유럽 CO2 규제 완화 영향 제한적  
   - 긍정 요소: 경쟁사 대비 낮은 AMPC 의존도