삼성전자 - 4Q24 Preview 컨센서스 하회 전망

2025.01.07/교보증권/최보영

 

1. 4Q24 Preview: 컨센서스 소폭 하회 예상  
   - 매출액: 78조 원 (YoY -2.4%, QoQ +15.2%)  
   - 영업이익: 7.3조 원 (YoY -25.3%, QoQ +158.0%)  
   - 컨센서스: 8.5조 원 → 소폭 하회  
   - 주요 요인: 반도체와 디스플레이 업황 부진, 파운드리 적자 확대, 연말 재고조정 반영.  

2. 부문별 실적 전망  
   - [DS: 반도체]  
     - DRAM:  
       - 출하량(B/G): -5%  
       - 평균판매가격(ASP): +4%  
       - 영업이익: 4.9조 원 (OPM 35%)  
     - NAND:  
       - 출하량(B/G): +2%  
       - 평균판매가격(ASP): +1%  
       - 영업이익: 0.6조 원 (OPM 7.1%)  
     - 비메모리 사업부: 영업적자 -2.5조 원.  
   - [SDC: 디스플레이]  
     - 경쟁사 점유율 확대와 가격 경쟁 심화로 영업이익 1조 원 전망.  
   - [DX: 모바일/가전]  
     - MX사업부: 비수기 및 ASP 하락으로 영업이익 2.6조 원.  
     - 가전사업부: 비용 구조 악화로 영업이익 0.8조 원.  

3. 2025년 전망  
   - 매출액: 319조 원 (YoY +4.9%)  
   - 영업이익: 33.7조 원 (YoY -3.0%)  
   - 주요 요인:  
     - 부진한 IT 전방 수요.  
     - 대중국 반도체 규제 강화.  
     - 상반기 메모리 가격 바닥 확인 및 하반기 업황 개선 기대.  

4. 투자의견 및 목표주가  
   - 투자의견: BUY 유지  
   - 목표주가: 75,000원 (하향 조정)  
   - 근거:  
     - 현재 주가는 밸류에이션 하단 및 자사주 매입으로 저점 확인.  
     - 하지만 부진한 수요 및 불확실한 프리미엄 제품 모멘텀 감안.