KT - 4Q 프리뷰 – 지난 4Q 실적 보단 올해 DPS가 중요

2025.01.08/하나증권리서치센터/김홍식, 고연수

 

1. 투자의견 및 목표주가  
   - 투자의견: 매수 유지.  
   - 목표주가: 12개월 기준 60,000원 유지.  
   - 조정 시 적극 매수 추천.  

2. 투자 추천 사유  
   1) 2024년 DPS 유지: 4분기 적자에도 불구하고 2024년 DPS는 2023년 수준 유지 전망.  
   2) 2025년 영업이익 증가: 희망 퇴직 및 전배 조치로 인한 인건비 절감 효과로 큰 폭의 영업이익 증가 예상.  
   3) DPS 증가: 2025년 DPS가 전년 대비 40% 증가한 2,800원 전망.  
   4) 주주 환원 가능성: 주주이익환원 증가를 감안할 때 현재 주가는 저평가로 판단.  

3. 4Q24 실적 예상  
   - 연결 영업이익: -7,438억 원(적자 전환)  
   - 본사 영업이익: -8,288억 원(적자 전환)  
   - 부진 이유:  
     1) 희망 퇴직금 및 전배 급여 보상(총 1조 원).  
     2) 5G 순증 가입자 감소 및 이동전화 매출 정체.  
     3) 마케팅비 및 감가상각비 하향 안정화 지속, 추가 절감 어려움.  
     4) 계절적 비용 증가로 자회사 기여도 감소.  

4. DPS 흐름 및 배당수익률 전망  
   - DPS 전망: 2024년 2,000원 → 2025년 2,800원(+40%).  
   - 기대배당수익률: 6.4% 전망.  
   - 배당 성장성: 인건비 감소, 부동산 분양 수익(6,000억 원) 반영으로 연결 영업이익 2.5조 원 예상.  
   - 5G Advanced 도입 및 요금제 개편 논의가 2025년 하반기 예정, 과도한 저평가 상황.  

5. Valuation 및 투자 전망  
   - 과거 높은 기대배당수익률 시 국내 투자자 매수세가 유입되며 정상화.  
   - 안정적 배당 성장으로 보수적 투자자도 매수 가능.  
   - KT DPS가 과거 2천 원 고점에서 레벨 업 예상, 장·단기 매수 추천.