LS ELECTRIC - 환율 상승의 긍정적 효과

2025.01.09/하나증권리서치센터/유재선

 

1. 투자의견 및 목표주가  
   - 투자의견: 매수  
   - 목표주가: 240,000원 (유지)  
   - 2025년 기대치:  
     - PER: 18.5배  
     - PBR: 2.5배  

2. 4Q24 실적 전망  
   - 매출액: 10,441억원 (+1.3% YoY)  
   - 영업이익: 875억원 (+28.4% YoY, 컨센서스 부합)  
   - 주요 원인:  
     - 원/달러 환율 상승으로 이익률 개선  
     - 배전기기 및 전력변압기 수요 증가  
     - 인건비성 일회성 비용 우려 제한  

3. 부문별 실적 요인  
   - 전력기기:  
     - 배전기기 수요 양호  
     - 환율 효과로 이익률 상승  
   - 전력인프라:  
     - 변압기 매출 증가  
     - 초고압 전력변압기 수주잔고 비중 확대  
   - 자동화 부문:  
     - 회복 지연  
     - 주요 대기업 투자 증가 필요  
   - 신재생 부문:  
     - 장기적으로 ESS 중심 성장 예상  
     - 수주 추이 모니터링 필요  

4. 중장기 성장 전망  
   - 초고압변압기:  
     - 북미, 유럽, 중동 수요 증가로 증설 효과 기대  
     - 증설 완료 후 적시 생산 및 납품 가능  
   - HVDC(동해안-동서울 프로젝트):  
     - 2024년 12월 2일, 2차 계약 5,610억원 수주  
     - 2027년 6월까지 1차 계약 2,126억원 반영  
     - 2028년까지 실적에 순차 반영