기아 - 이 환율이면 25 년 감익도 어렵다+엔비디아의 협력

2025.01.10/SK증권리서치센터/윤혁진, 박준형

1. 4Q24 실적 전망:
   - 매출액 27.6조원(+13.3% YoY, +3.9% QoQ)
   - 영업이익 2.7조원(+11.1% YoY, -5.0% QoQ)
   - 영업이익률 9.9%
   - 컨센서스 대비 매출 상회, 영업이익 10% 하회

2. 실적 영향 요인:
   - 판매량 증가 +5.3%
   - 환율 상승 +5.6%
   - ASP 상승 +1.9%
   - 공급 차질(트랜시스 파업, 계양전기 시트모터)
   - 환율 급등으로 인한 판매보증비 1조원 이상 발생

3. 2024년 연간 실적:
   - 매출액 107.9조원(+8.1%)
   - 영업이익 12.7조원(+9.3%)
   - 글로벌 판매량 308.8만대(+0.1%)

4. 2025년 전망:
   - 매출액 116.1조원(+7.6%)
   - 영업이익 13.2조원(+4.1%)
   - 판매목표 321.6만대
   - 신차 효과(EV4, 타스만)
   - 미국 인센티브 증가 예상

5. 리스크 요인:
   - 미국 10% 관세 부과 시 영업이익 -12.8%
   - 환율 5% 하락 시 영업이익 -9.9%
   - EU 배출가스 규제(상대적 영향 제한적)

주요 키워드:
- 실적 하회
- 공급 차질
- 판매보증비
- 환율 영향
- 신차 모멘텀
- 배출가스 규제
- 자율주행
- 엔비디아 협력
- HEV 확대
- 밸류에이션(PER 4.0배)