현대차 - 4Q24 실적 부진 예상. 펀더멘털은 견조

2025.01.13/신한투자증권/박광래, 한승훈

 

1. 4분기 실적 부진 요약  
   - 4Q24 영업이익: 3.1조 원(-11.4% YoY), 시장 기대치(3.7조 원) 하회.  
   - 주요 원인:  
     - 자동차 평균판매단가 상승(+7%)에도 판매 대수 감소(-1.8%)가 부정적 영향.  
     - 환율 효과: 11월 중반 환율 급등으로 기대보다 효과 미미.  
     - 기말 환율 상승: 판매보증비 증가(8,000~9,000억 원)가 실적 부진에 영향.  

2. 2025년 1분기 및 연간 전망  
   - 1Q25 매출액: 42.6조 원(+4.7% YoY), 영업이익: 3.9조 원(+9.7% YoY).  
   - 환율 효과(1,400원 이상)가 1분기 수익성 개선에 기여할 전망.  
   - 2025년 연간 영업이익: 14.8조 원(+2.4% YoY).  
   - EU 배출가스 규제 강화로 친환경차 판매 증가(30%+) 예상.  
   - 미국 관세 부과와 경쟁 심화 리스크 존재하나, 신차 효과 및 환율 유지가 긍정적 영향.  

3. 주주가치 제고와 신사업 기회  
   - 2025년부터 주주가치 제고 및 미래 모빌리티 관련 신사업/신기술 투자 확대.  
   - 재무 안정성: 점진적 주가 상승 기대.  

4. Valuation 및 투자 매력  
   - 투자의견: 매수 유지.  
   - 목표주가: 290,000원.  
   - 밸류에이션 매력:  
     - PER 4.6배, 배당수익률 6% 이상으로 매력적.  
     - 엔비디아와 협력으로 자율주행 소프트웨어 경쟁력 강화 기대.  
   - 주가 바닥 통과: 밸류에이션과 성장 모멘텀으로 상승 가능성.