SOOP - 국내 성장세 지속, 해외 사업 성과 기대

2025.01.23/신한투자증권/강석오, 고준혁

 

1. 단기 경쟁 상황  
   - 치지직과의 국내 트래픽 확보 경쟁 심화로 주가 하락.  
   - 그러나 해외 사업의 성장 가능성이 더 크며, 현재 주가는 매력적인 수준으로 평가.  

2. 4Q24 Preview: 실적 성장 지속  
   - 영업수익: 1,206억 원(YoY +20.1%, QoQ +9.6%).  
   - 영업이익: 295억 원(YoY +11.7%, QoQ +23.5%) → 컨센서스 부합.  
   - 매출 증가 요인:  
     - 후원경제의 지속적 우상향.  
     - e스포츠·게임쇼 등 광고 성수기 효과.  
   - 비용 증가 요인:  
     - 콘텐츠 제작비, 광고 지급수수료 상승.  
     - 지스타, 스트리머 시상식 등 행사비 증가.  
   - 비용 감소 요인:  
     - 전분기 발생한 해피머니상품권 미정산 비용 제거.  
   - 인건비: 큰 변화 없이 기존 흐름 유지.  

3. 해외 사업 성장 전망  
   - 서수길 대표 복귀와 최영우 CSO 선임으로 공격적인 해외 사업 전략 예상.  
   - 해외 진출 자원: e스포츠, AI 활용.  
   - 11월 글로벌 앱 정식 론칭 및 마케팅을 통해 트래픽 성장 기대.  
   - 견고한 MAU(월간 활성 사용자)를 바탕으로 국내 사업만으로도 두 자릿수 성장 가능.  

4. Valuation & Risk  
   - 투자의견 매수 유지, 목표주가는 17만 원으로 하향 조정.  
     - 목표배수 17배를 적용하여 12개월 선행 주당순이익 기준.  
   - 트위치TV 철수 후에도 고성장을 이어갔으나, 치지직과의 경쟁으로 단기 주가 하락.  
   - 2025년 기준 PER 10배 이하로, 주가 하방은 제한적.  
   - 해외 사업에서 트래픽 성과 확인 시 밸류에이션 급등 가능성 → 최선호주로 제시.