카카오 - 저성장 지속과 카카오톡 개편 기대

2025.01.31/신한투자증권/강석오, 고준혁

 

1. 주가 전망: 카카오톡 개편 계획이 주가 흐름에 중요한 영향을 미칠 전망.  
2. 수급 상황: 실적 부진과 주가 하락이 지속되며 수급은 충분히 빈 상태.  
3. 4Q24 실적 전망: 영업수익 1조 9,959억 원(-0.1% YoY, +3.9% QoQ), 영업이익 1,031억 원(-35.9% YoY, -21% QoQ)으로 컨센서스를 하회할 전망.  
4. 사업부별 전망:  
   - 톡비즈 광고: 광고 슬롯 제한 및 배너형 DA 광고 수요 감소로 저성장 지속.  
   - 커머스: 카카오톡 선물하기 ‘럭스’의 객단가 상승 전략은 유효.  
   - 콘텐츠: 자회사들의 신작 부재로 부진 지속.  
   - 게임: 신작 성과 부족으로 빠른 이익 개선 어려움.  
   - 비용 관리: 인건비 안정화, 마케팅 비용 통제 지속.  
5. 카카오톡 개편 및 AI 전략:  
   - 오픈채팅 및 쇼핑 탭 변화 예상.  
   - 피드형 콘텐츠, 광고 슬롯 증가, 숏폼 콘텐츠 도입 시 기대감 상승 가능.  
   - B2C AI 서비스는 성능 및 비용 문제로 대중화까지 시간 필요.  
6. 밸류에이션 및 투자 의견:  
   - 목표주가 40,000원 → 39,000원 하향 조정.  
   - SOTP 방식 적용.  
   - 카카오톡 개편이 광고·커머스 사업의 목표배수 조정에 중요한 변수.