LS ELECTRIC - 주가의 속도조절이 필요한 시기

2025.01.31/iM증권/이상헌

 

1. 2023년 4분기 실적  
   - 매출액: 13,595억 원 (YoY +32.0%, QoQ +33.1%)  
   - 영업이익: 1,199억 원 (YoY +76.1%, QoQ +80.4%)  
   - 컨센서스 상회.  
   - 미국법인 실적 확대 + KOC전기 연결 실적 반영 영향.  
   - KOC전기 4분기 매출액 400억 원, 영업이익 60억 원 기록.  

2. 2024년 전망  
   - 매출액: 49,187억 원 (YoY +8.1%)  
   - 영업이익: 4,547억 원 (YoY +16.7%)  
   - 북미 전력 인프라 투자 확대 → 수주 증가 → 북미 매출 비중 상승 전망.  
   - 다만, 영업이익 증가율 둔화(16.7%)로 인해 밸류에이션 리레이팅 속도 둔화 예상.  

3. 수주잔고 현황  
   - 2021년 말: 1조 원  
   - 2023년 말: 2.3조 원  
   - 2023년 분기별 수주잔고 증가:  
     - 1Q: 2.6조 원  
     - 2Q: 2.8조 원  
     - 3Q: 2.9조 원  
     - 4Q: 3.4조 원  
   - 북미 전력 인프라 투자 증가로 전력인프라 부문 실적 상승 기여.  
     - 2023년 매출액 14,695억 원 (YoY +18.0%)  
     - 영업이익 1,449억 원 (YoY +22.1%)  

4. 투자 의견  
   - 목표주가: 281,000원으로 상향.  
   - 산출 근거:  
     - 2025~2026년 평균 EPS 10,430원  
     - Target PER 27.0배 (최근 5년 평균 PER +40% 할증)  
   - 북미향 매출 성장 지속 전망.