SK하이닉스 - 질적 성장 모멘텀 기대

2025.01.31/유안타증권/백길현, 박현주

 

1. 4Q24 실적  
   - 매출 19.8조 원(YoY +75%, QoQ +12%), 영업이익 8.1조 원(OPM 41%) 기록, 시장 컨센서스 부합  
   - DRAM 매출 14.6조 원(YoY +99%, QoQ +21%), 영업이익 7.2조 원(OPM 50%)  
   - NAND 매출 4.7조 원(YoY +44%, QoQ -4%), 영업이익 0.9조 원(OPM 18%)  

2. 1Q25 가이던스 및 전망  
   - 매출 17.4조 원(YoY +40%, QoQ -12%), 영업이익 6.3조 원(OPM 36%)으로 컨센서스 하회  
   - DRAM 영업이익 6.2조 원(OPM 47%) 예상, HBM 수요 견조하나 기존 메모리 반도체 출하량 둔화  
   - 2024년 추가 성과급 지급으로 2,000억 원 수준의 일회성 비용 반영  

3. DeepSeek 이슈 및 AI Hardware 시장 영향  
   - Nvidia -16%, SK하이닉스 +3%, TSMC +5% (최근 1주간 주가 변동)  
   - DeepSeek AI, 적은 GPU로 높은 성능 구현 → 글로벌 GPU 수요 둔화 우려 확대  
   - 단기적으로 AI Hardware 투자 심리 악화 가능성, 하지만 AI Capex 및 IT Hardware 고도화 필요성 지속  

4. 중장기 실적 및 주가 전망  
   - HBM 고객 다변화 및 수익성 위주 투자 전략으로 실적 변동성 낮추고 고성장 추구  
   - 1H25 이후 HBM 공급 및 Server ASIC 고객 확보로 중장기 실적 및 주가 모멘텀 기대  
   - 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 26만 원 유지