현대오토에버 - 반가운 서프라이즈

2025.02.04/신한투자증권/오강호, 서지범

 

1. 4분기 실적 서프라이즈 및 성장 전망  
   - 4분기 매출 +29% YoY, 영업이익 +37% YoY로 컨센서스 대비 각각 16%, 17% 상회  
   - 전 사업부 성장하며 비용 효율화 성공 → 영업이익률 6.3%(+0.4%p) 기록  
   - 2025년 차량SW 및 그룹사 투자 확대 등으로 성장 지속 전망  

2. 사업별 실적 및 성장 모멘텀  
   - SI(시스템 통합) 매출 +7%, ITO(IT 아웃소싱) +28%로 기존 추정치 상회  
   - 차량SW는 기존 예상과 부합하나 전년 대비 +26%, 전분기 대비 +14% 성장  
   - 자율주행 시장 개화 및 전장SW 확대 적용으로 지속적인 성장 기대  

3. 2025년 투자 포인트  
   - 자율주행 시장 성장 및 그룹사 투자 확대로 성장 체력 확보  
   - 차량SW 매출 성장률: 2023년 +28% → 2024년 +26% → 2025년 +20% 예상  
   - SI, ITO 부문도 각각 4%, 6% 성장 전망  
   - 1분기 실적 저점 예상되나 전년 대비 영업이익 +18% 성장 기대  

4. 밸류에이션 및 리스크 요인  
   - 2025년 예상 EPS 6,770원, Target P/E 31.5배 적용하여 목표주가 산정  
   - 현재 주가는 2025년 예상 실적 기준 P/E 21.3배로 과거 저점 수준  
   - 글로벌 차량SW 및 디지털 투자 확대 → 사업부 실적 성장 기대