코미코 - 업황도 이겨낸 실적 행보

2025.02.06/SK증권리서치센터/이동주

 

1. 사업 개요  
동사는 반도체 공정 장비 부품을 재생하는 세정 및 코팅 사업과 반도체용 세라믹 부품(미코세라믹스) 사업을 영위하고 있다.

2. 세정 및 코팅 사업의 구조적 성장  
세정 및 코팅은 파티클 및 결손 부위 제어를 통해 수율 향상에 기여한다.  
- 공정 미세화로 파티클 관리 중요성 증가  
- 플라즈마 식각 강도 강화로 부품 수명 단축 → 수요 증가  
- 비용 절감 효과: 새 부품 대비 약 1/3 수준의 비용으로 절감 가능

3. Wuxi 및 안성 법인의 성장세  
- Wuxi 법인: 2023년 매출 360억원 → 2024년 3분기 누적 461억원  
  - 중국 메모리사 투자 확대, 장비 반입 제재로 인한 비포 마켓 확대  
  - 로컬 시장 경쟁 우위 및 미 제재 강화로 지속 성장 가능성  
- 안성 법인: 국내 가동률 부진에도 불구하고 선단 비중 확대로 외형 성장 지속  
  - 자동화 투자로 생산 효율 향상 및 두 자릿수 수익성 확보

4. 미국 법인의 미래 모멘텀  
- 기존 법인: 주요 파운드리 증설 지연 및 업황 영향  
- Phoenix 신규 법인: 2026년 TSMC 대응 준비 중 → 향후 성장 모멘텀 기대

5. 2025년 실적 전망  
- 연결 매출액: 5,508억원(+8% YoY)  
- 영업이익: 1,322억원(+18% YoY)  
- PER 3.8배로 저평가 구간

6. 미코세라믹스 가치 및 저평가 분석  
- 미코세라믹스 영업이익: 2025년 936억원 추정  
- 상장 가능성으로 모회사 가치 할인 요인  
- 미코세라믹스 제외한 본업만으로도 300억원 이상 이익 체력 확보  
- 지분 가치: 60% 할인 감안 시 약 2,000억원  
- 현재 시가총액 대비 저가 매력 부각