제이브이엠 - 4Q24 Review: 수출성장 지속 기대

2025.02.07/신한투자증권/최승환, 이병화

 

1. 2025년 주가 회복 기대  
   - 10년 전과 비교 시 시가총액 유사, PER은 50배 → 8~9배로 하락  
   - 2024년 실적 부진: 의료대란, 수출채널 전환 영향  
   - 본질은 ‘성장주’, 2025년 성장주 면모 회복 기대  
   - 성장 요인: MENITH 판매 가속화, 북미 신제품 출시, 낮은 기저효과  

2. 4Q24 실적 리뷰  
   - 매출액 442억 원(+0.7% YoY), 영업이익 91억 원(-7.6% YoY, 영업이익률 20.7%)  
   - 내수 매출 209억 원(-4.8% YoY), 수출 매출 233억 원(+6.2% YoY)  
   - 북미 및 기타 지역(중국, 호주) 고성장  
   - MENITH 장비: 4분기 4대 판매(상반기 3대, 3분기 2대 → 판매율 상승)  

3. 2024년 연간 실적 및 2025년 전망  
   - 2024년: 내수 -0.5%, 수출 +3.7% 성장  
   - 내수 부진: 의료대란 영향  
   - 수출 성장 둔화: 유통채널 재정비 영향  
   - 2025년 전망: MENITH 판매율 지속 상승, 북미 바이알 자동화설비 신제품 출시(1Q25)로 수출 성장 재개  

4. 밸류에이션 및 투자 리스크  
   - 목표주가 31,000원 유지  
   - 목표가 산출 기준: 2025년 실적 기준으로 변경  
   - 주가: 2025년 PER 8배 수준에서 점진적 반등 예상  
   - 수출 중심 두 자릿수 성장, 의료대란 완화로 국내 사업 정상화 기대