에스엠 - 4Q24 실적 서프라이즈 달성

2025.02.11/유안타증권/이환욱

 

1. 4Q24 실적 서프라이즈 달성  
   - 매출: 2,738억 원 (YoY +9.0%)  
   - 영업이익: 339억 원 (YoY +275.6%) → 시장 컨센서스 및 추정치 상회  
   - 핵심 요인:  
     - 음원 및 MD 매출 증가  
     - 콘텐츠(드라마) 제작 확대  
     - 제품 믹스 개선 및 분기별 성과급 안분 인식  
   - 순이익: 대규모 영업권 손상 차손으로 시장 기대치 하회  

2. 별도 실적 및 부문별 매출  
   - 매출: 1,818억 원 (YoY +11.0%)  
   - 영업이익: 358억 원 (YoY +83.2%)  
   - 부문별 매출:  
     - [음반] 585억 원 (신보 판매량 약 378만 장)  
     - [음원] 275억 원  
     - [콘서트] 225억 원 (NCT WISH 12회, NCT DREAM 9회 등) → 소규모 공연 영향으로 기대치 하회  
     - [MD/라이선싱] 투어 MD 및 상시 MD 판매 호조 → 실적 서프라이즈 견인  

3. 신인 IP 및 글로벌 성장 모멘텀  
   - 신인 걸그룹 ‘하츠투하츠(8인)’: 단기 강력한 모멘텀 기대 (에스파 이후 4년 만의 신규 IP)  
   - 신인 보이그룹: 내년 상반기 런칭 예정 → 연중 지속 성장 예상  
   - 글로벌 성장:  
     - 에스파: 월드투어 실적 레버리지 가시성 확보  
     - 라이즈: 고성장세 지속 전망  

4. 자회사 실적 개선  
   - 개선 요인: 협업 시너지 확대 및 비용 효율화 고도화  
   - 지속적인 실적 회복세 예상  

5. 투자 의견  
   - 투자의견: 매수(BUY) 유지  
   - 목표주가: 120,000원으로 상향