LS - 우호적인 업황 형성

2025.02.13/SK증권리서치센터/최관순

 

1. 4Q24 실적 요약  
   - LS 4Q24 실적: 매출 7.1조 원(+20.5% YoY), 영업이익 2,990억 원(+94.5%, OPM 4.2%)  
   - 영업이익 컨센서스(2,079억 원) 대폭 상회  

2. 주요 실적 요인  
   - Electric 부문: 북미 초고압변압기 호조로 영업이익 +76.1%  
   - MnM 부문: 금속가격 및 환율 상승 효과로 영업이익 +201.7%  
   - 전선 부문: 대형 프로젝트 인증비용 영향으로 영업이익 -33.5%  
   - 수주잔고 증가(4.4조 원 → 5.9조 원) → 2025년 실적 성장 지속 기대  

3. 구리가격 상승 및 업황 전망  
   - LS 실적 및 주가는 구리가격과 높은 상관관계  
   - LME 구리가격: 톤당 9,366달러(+6.8% 연초 대비) → 상승세 지속 전망  
   - 미국 관세 부과로 원자재 선확보 증가 → 구리가격 추가 상승 가능성  
   - 미국 트럼프 대통령 취임 시 전력 인프라 투자 증가 예상 → 변압기, 해저케이블 수요 증가  

4. 투자의견 및 목표주가  
   - 투자의견: 매수 유지  
   - 목표주가: 150,000원  
   - NAV 대비 할인율 60% → 업황 개선에 따라 할인율 축소 및 주가 반등 가능성 높음