LG이노텍 - 과도한 우려는 해소 중

2025.02.13/미래에셋증권/박준서

 

1. 북미 고객사의 중국 판매 개선  
   - 4Q24 중국 매출 -11% YoY, 판매량 -18% 감소  
   - 11월(-28% YoY), 12월(-19% YoY) 판매량 감소  
   - 1월부터 중국 보조금 정책에 레거시 3개 모델 포함 → 판매량 감소폭 둔화(-8% YoY 예상)  
   - 25년 4주차 잠정 판매량 +12% YoY 증가 예상  
   - 전체 판매량 성장률(+67% YoY) 대비 낮지만, 과도한 중국 판매 우려 해소  

2. 다가오는 모멘텀  
   - 북미 고객사의 중국 판매 회복 본격화 예상  
   - 요인:  
     - 알리바바 협력: 중국 특화 AI 기능 출시 위한 승인 신청  
     - SE4 모델 글로벌 판매: 상반기 내 개시 예정  
   - 중국 내수 AI 전략 개선 → 투자 심리 회복 기대  
   - SE4 판매 개시에 따른 판매량 증가 지속 전망  

3. 2026년 성장 동력  
   - 카메라 스펙 업그레이드  
   - 폴더블 스마트폰 출시  
   - 새로운 폼팩터 및 가변 조리개 추가 → 제품 경쟁력 강화  
   - P(판매량), Q(단가) 성장 가능성 높음  

4. 목표주가 유지 및 투자 전략  
   - 목표주가 230,000원 유지  
   - 25년 예상 EPS 21,283원 및 국내 카메라 모듈 업체 평균 P/E 적용  
   - 현재 주가 5년 평균 P/E -1SD, P/B -2SD 구간  
   - SE4 판매 개시 및 중국 맞춤 AI 탑재 기대감 → 선제적 비중 확대 권고