심텍 - 턴어라운드 기대 요인에 주목

2025.02.17/키움증권/김소원, 조재원

 

1. 4Q24 실적 전망  
   - 매출액 2,785억 원(-14% QoQ, -6% YoY)  
   - 영업적자 387억 원(적전 QoQ, 적지 YoY)  
   - 시장 기대치(-402억 원)와 부합  
   - 전사 가동률 하락 및 제품 Mix 악화로 영업적자 폭 확대  
   - 가동률: 모듈 PCB 80%(-5%P QoQ), Substrate 60%(-10%P QoQ)  

2. 1H25 실적 부진 전망  
   - 고객사 재고조정 영향으로 1H25까지 영업적자 지속 예상  
   - 1Q25 매출액 2,838억 원(+2% QoQ, -3% YoY), 영업적자 268억 원(적자 지속)  
   - 2Q25부터 점진적인 수주 및 매출 반등 전망  

3. 2025년 실적 개선 전망  
   - 2025년 매출액 1조 2,720억 원(+5% YoY), 영업이익 27억 원(흑자전환)  
   - 컨센서스(213억 원) 대비 낮지만, 향후 실적 추정치 상향 가능성  
   - 중국 보조금 정책 → 스마트폰/IT 세트 수요 반등 → 고객사 메모리 재고 소진 → 실적 개선 기대  
   - 중국 IT세트(스마트폰, PC 등) 매출 비중 10~15%  

4. 1H25 주가 반등 지속 전망  
   - 2023~2024년 연속 적자로 12개월 선행 P/B 0.8배까지 하락 후 1.1배 수준 반등  
   - 1H25 중국 스마트폰 수요 기대감 → 실적 추정치 상향 → 주가 추가 반등 전망  
   - 2H25 PC 수요 반등 예상  
   - CXL, GDDR7, 시스템IC 기판 신제품 적용처/고객사 다변화 성과 기대  
   - 목표주가 23,000원으로 하향 조정, 매수 의견 유지