한국타이어앤테크놀로지 - [1Q25 Preview] 판가 인상 효과 vs. 관세/원자재가 불확실성

2025.04.22/한화투자증권/김성래, 김예인

1. 1분기 실적 전망
   매출 2.2조원(+5.5% YoY), 영업이익 3,365억원(-15.6% YoY) 예상.
   비수기에도 유럽과 국내 중심으로 매출 성장 지속.

2. OE/RE 매출
   글로벌 OE 수요는 둔화되나,
   국내 SUV 고인치 타이어와 유럽 RE(교체용) 수요가 견조해 매출 증가 견인.

3. 영업이익 감소 요인
   전년 고기저, 천연고무 가격 상승, 해상운임 반영 등으로 수익성 악화.
   1분기 OPM은 15.0%로 하락(-3.7%p).

4. 올해 판매량(Q) 증가 제한적
   테네시 공장 풀가동 중, 증설 전까지 Q 성장은 제한.
   다만 타이어 수요 2~3% 증가 예상.

5. 판가(P) 인상 효과 기대
   유럽 1월, 국내 3월 타이어 가격 인상으로 ASP 점진적 상승.
   경쟁사 추세 반영한 대응.

6. 중장기 관세 리스크 대응
   테네시 공장 증설로 미국 내 생산 비중 확대되며 관세 리스크 완화.
   단기적으로는 여전히 불확실성 존재.

7. 투자 판단
   반덤핑 관세 환입 효과는 종료 국면.
   향후 고인치·전기차 타이어 중심 판가 및 마진 개선 확인 필요.
   목표주가는 57,000원으로 하향, 투자의견은 Buy 유지.