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산일전기 - 고성장 모멘텀 지속

2025.05.02/IBK투자증권/김태현1. 투자 의견 및 사업환경매수 의견과 목표주가 9만원 유지.미국 중심의 우호적 사업환경이 이어지는 가운데,2공장 가동에 따른 증설 효과로 하반기 실적 확대 기대.2. 1분기 실적 요약1분기 실적은매출액 988억원 (+39.9% YoY, -8.8% QoQ),영업이익 375억원 (+61.4% YoY, +11.4% QoQ) 기록.컨센서스(1,049억/351억) 및 자체 추정치(1,002억/329억) 대비매출은 소폭 하회했지만,영업이익은 약 7% 상회.매출 감소는 일시적 선적 지연에 따른 것으로, 우려 요인 아님.3. 산업별 매출 및 수출 확대산업별 매출 증가:송배전 전력망용 변압기: 450억원 (+98.1% YoY)신재생에너지용 변압기: 500억원 (+24.2% YoY..

2025.04.29/유안트증권/손현정1Q25 실적 호조 매출 1,070억원(YoY +51.5%), 영업이익 352억원(YoY +51.2%, OPM 32.9%) 전망 비수기에도 고수익성 유지, 시장 컨센서스와 유사 2공장 가동으로 CAPA 6,000억원 확대, 생산성은 1공장 대비 약 4배 수익성 및 체질 개선 고단가 패드 변압기 비중 확대 → ASP 및 수익성 개선 반복 수주 구조 정착으로 매출 안정성 강화 환율 및 관세 리스크 대응: 일부 고객은 가격 전가 수용, 미국 법인 설립 예정 수주 증가와 외형 성장 1Q25 신규 수주 632억원, 수주잔고 4,400억원 이상 추정 자동화, 고단가 믹스, 반복 수주 구조 → 수익성 레벨업 기대 대만 NDR에서 기관 투자자들 구조적 성장성에 주..

2025.04.08/DS투자증권/안주원, 김진형1분기 실적 기대치1Q25 매출액은 1,017억 원(+43.9% YoY), 영업이익은 321억 원(+38.3% YoY)로 호실적 전망.수주잔고(3,892억 원)와 증설 효과, 환율 영향이 반영됨.수익성 유지 전망작년 평균 영업이익률은 32.9%, 이번 분기에도 30% 이상 가능할 것으로 기대.관세 리스크에 대한 적응산일전기의 미국 매출 비중은 74%.25% 관세가 적용되지만 고객사는 여전히 오더 지속.이유는 ① 관세가 글로벌 공통 이슈, ② 미국 내 변압기 자급률이 20%에 불과해 공급부족 지속.투자 판단투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가는 괴리율 반영해 58,000원으로 하향.현재 주가는 고점 대비 44% 하락(PER 12배 수준).AI 모멘텀 약화와 관세 ..

2025.03.21/미래에셋증권/조연주투자의견 및 목표주가 산업전기에 대해 ‘매수’ 의견 제시, 목표주가 90,000원. 2025년 예상 EPS 4,070원 적용, 글로벌 전력기업 평균 PER 20배에서 10% 프리미엄 반영. 2024년 수출 비중 및 미국 시장 점유율 2024년 수출 비중 90% 기록, 전년 대비 2배 이상 증가. 미국 시장 수출 비중이 63%로 가장 큼. 미국 대형 전력사 GE, TMEIC, PG&E 등과 거래 증가. CAPA(생산능력) 증설 효과 및 장기 성장 전망 생산능력 확대 및 점진적 CAPA(생산설비) 증설로 지속 성장 기대. 2026년까지 20만 증설 예정, 2025년부터 추가 성장 예상. 환율, 제품 단가, 원가 절감 효과로 수익성 개선 전망. 밸류에이..

2025.03.13/IBK투자증권/김태현 1. 주가 조정 = 매수 기회      - 매수 의견과 목표주가 9만 원 유지.      - 1분기 실적이 기존 예상치(매출 1,002억 원 / 영업이익 329억 원)에 부합할 전망.      - 하반기로 갈수록 실적 성장폭 확대 예상, 최근 주가 조정은 매수 기회로 판단.   2. 올해 신규 수주 24% 증가 전망      - 작년 수주액 4,200억 원, 수주잔고 3,500억 원으로 추정.      - 올해는 5,200억 원(+24% YoY) 예상 → 미국 송·배전 전력망용 변압기 수요 증가.      - AI 데이터센터향 수주 비중 34%(2024년 11월~2025년 2월 기준).   3. 추가 증설 가능성      - 2월부터 2공장 가동 시작, 초기 가동..

2025.02.06/IBK투자증권/김태현 1. 4Q24 실적 호조   4분기 연결 매출액은 1,084억원(+108.5% YoY, +35.9% QoQ), 영업이익은 340억원(+609.2% YoY, +22.2% QoQ)으로 컨센서스(918억원/266억원)와 IBKS 추정치(897억원/240억원)를 상회했다. 2. 목표주가 상향   높아진 이익 추정치를 반영해 목표주가를 기존 75,000원에서 90,000원으로 20% 상향하며, 매수 의견을 유지했다. 3. 주요 성장 요인   패드 변압기 매출은 604억원(+214.9% YoY), 신재생에너지 발전용 변압기 매출은 356억원(+31.4% YoY)으로 증가했다. 4. 이익률 유지 요인   증설 비용과 인건비 증가에도 불구하고, 북미 시장 집중 및 이익 레버리지..

2024.12.18/미래에셋증권/조연주 1. 기업 개요 및 주요 특징      - 중소형 및 특수 변압기 생산 기업.      - 전력 변압기 및 배전 변압기(72kV 이하)를 주력으로 제조.      - 20년 이상 납품 레퍼런스, 주요 고객사: TMEIC(24년), GE(13년).      - 고객사 다변화: Siemens, PG&E, 듀크에너지, 서던컴퍼니 등.      - 21~23년 연평균 82% 매출 성장률 기록.   2. 미국 수출 비중 및 마진 안정성      - 22년 이후 수출 비중 80% 유지, 미국 매출 비중 70%(24년 3분기 누적 기준).      - 높은 판매 단가(P)로 전사 마진 30% 초반 안정적 유지.      - 유럽 시장 비중 확대로 매출처 다각화 진행 중.   3..

2024.11.26/유안타증권/손현정 1. 미국 송배전 변압기 비중 확대      - 수요 증가: 트럼프 2기 전력 인프라 확충 정책과 미국 관세 강화로 송배전 변압기 수요 및 국내산 변압기 수출 증가 전망.      - 매출 비중 변화: 2025년 송배전 변압기 매출 비중이 신재생 특수변압기를 넘어설 것으로 예상.      - 주요 고객사: PG&E, Duke Energy, Southern의 물량 확대와 신규 고객사 확보 가능성.      - 추가 요인: 리쇼어링 강화 및 AI 데이터센터 수요 증가.   2. 선제적 증설로 CAPA 6,000억 원 확보      - 증설: 11월부터 기존 CAPA의 2배인 6,000억 원 규모 확보, 완전 가동 시 1조 원 가능.      - 신공장: 11,000평 중..

2024.11.04/DS투자증권/안주원, 김진형 1. 3분기 실적      - 매출액 797억 원(전년 대비 +32.1%), 영업이익 278억 원(전년 대비 +63.0%) 기록    - 전력망 부문 매출 367억 원으로 207% 증가, 신재생 부문 매출 394억 원으로 11% 감소    - 영업이익률 34.9%로 전년 동기 대비 6.6%p, 전분기 대비 2.3%p 상승    - 전력망 부문에서 수익성이 높은 지상 변압기 매출 비중 64%로 증가하여 수익성 향상 2. 4분기 실적 전망      - 매출액 906억 원(전년 대비 +75.2%), 영업이익 313억 원(전년 대비 +552.3%) 예상    - 11월 중순 공장 증설 완료 후 신규 매출 발생 전망    - 신규 수주 목표 4,200억 원에 따른 ..

2024.08.22/DS투자증권/안주원 1. 미국 노후 전력망 교체와 친환경 프로젝트 증가    - 노후화된 전력망과 장비들의 교체가 향후 5년간 지속될 전망.    - 2023년 말 기준, 미국에서 대기 중인 친환경 프로젝트 규모는 2,598GW. 2025년 이후 신재생 기자재 공급 속도가 더욱 빨라질 것으로 예상. 2. 2025년 특수 변압기 매출 성장 예상    - 2025년 예상 매출액은 4,192억 원(+43.7% YoY), 영업이익 1,244억 원(+41.7% YoY).    - 전력망 변압기 매출은 전년 대비 60% 증가한 1,494억 원, 특수 변압기는 44% 증가한 2,348억 원으로 예상. 3. 산일전기 투자의견 및 목표주가    - 투자의견: 매수    - 목표주가: 57,000원 (..