산일전기 - 모범적인 성장세

2024.12.18/미래에셋증권/조연주

 

1. 기업 개요 및 주요 특징  
   - 중소형 및 특수 변압기 생산 기업.  
   - 전력 변압기 및 배전 변압기(72kV 이하)를 주력으로 제조.  
   - 20년 이상 납품 레퍼런스, 주요 고객사: TMEIC(24년), GE(13년).  
   - 고객사 다변화: Siemens, PG&E, 듀크에너지, 서던컴퍼니 등.  
   - 21~23년 연평균 82% 매출 성장률 기록.  

2. 미국 수출 비중 및 마진 안정성  
   - 22년 이후 수출 비중 80% 유지, 미국 매출 비중 70%(24년 3분기 누적 기준).  
   - 높은 판매 단가(P)로 전사 마진 30% 초반 안정적 유지.  
   - 유럽 시장 비중 확대로 매출처 다각화 진행 중.  

3. 25년 전망 및 밸류에이션  
   - 24년 12월 CAPA 증설: 연간 1조 원 규모의 생산 인프라 확보.  
   - 매년 1,000억 원 매출 증가 효과 기대.  
   - 25년 이후 수주 모멘텀 강화 전망.  
   - 25년 추정 EPS 기준 P/E 20배, 동종 업계 대비 21% 프리미엄 거래 중.