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삼성전자 - HBM 실적 바닥 통과

2025.4.30/키움증권/박유악1. 1Q25 DS 부문 분기 실적 저점 통과삼성전자의 1Q25 세부 실적이 발표됨.MX 부문은 스마트폰 판매량과 ASP가 예상에 부합했고,갤럭시S25 판매 비중 확대원가율 개선 → 수익성 기대 이상DS 부문은 저조함.HBM 판매량 급감DRAM blended ASP 하락률 예상보다 큼전반적으로 실적 부진2. 2Q25 실적 전망: 영업이익 7.4조원2Q25 예상 실적:매출: 75.6조원 (-5% QoQ)영업이익: 7.4조원 (+11% QoQ)메모리와 파운드리 개선 → MX 비수기 영향 상쇄DRAM 전망:HBM 판매 회복1bnm 제품 증가 → Bit Growth +12%, ASP +9%영업이익 5.6조원 (+48% QoQ)NAND 전망:관세 발효 전 재고 축적 → Bit Gr..

솔브레인 - 안정적이고 평이한 실적 구간

2025.04.30/미래에셋증권/김영건, 김제호1. 목표주가 및 투자 의견투자의견: ‘매수’ 유지목표주가: 263,000원 → 216,000원 (17.9% 하향)목표주가 하향 사유:2025년 영업이익 추정치 26.1% 하향목표 밸류에이션 P/E 16.0배 적용동종 국내 소재사 대비 10% 프리미엄 유지프리미엄 유지 이유:반도체향 매출 비중 80%대로 높음견고한 점유율 기반 중장기 실적 안정성 확보2. 1Q25 실적 전망매출액: 2,187억 원 (YoY +3.4%, QoQ +1.4%)영업이익: 414억 원 (YoY +3.4%, QoQ +1.5%)실적 영향 요인:중국 고객사의 NAND 신규공정 가동 지연 → 매출 자연 감소DRAM 업황 방어 → 불산계 에천트 부문에서 일부 만회기타 사업 부문:디스플레이 및 ..

삼성전자 - 1Q25 컨퍼런스 콜

2025.04.30/SK증권리서치센터/한동희, 박제민1. 메모리 사업1Q25 DRAM 출하량 +1%, ASP(평균판매단가) -20%, 영업이익 3.7조원 1Q25 NAND 출하량 -10%, ASP -15%, 영업손실 -0.3조원 2Q25 DRAM 가격은 PC/모바일 중심으로 반등 예상, NAND는 하락폭 둔화 HBM3e 개선 제품은 2Q25부터 점진적 판매 기여 기대 온디바이스 AI 확산으로 메모리 성능·용량 확대 지속 전망 2Q25 DRAM 출하량 +10% 초반, NAND +10% 중반 예상 하반기 AI 서버 수요 지속, 윈도우10 지원 종료로 PC 수요 개선 예상 낸드는 V8 전환 가속화로 원가경쟁력 및 탄력적 공급전략 추진 2. 시스템 LSI1Q25 스마트폰 시장 정체로 SoC 매출 ..

2025.04.25/IBK투자증권/김운호1분기 실적 요약매출액: 17.6조원 (전분기 대비 10.8% 감소), 이전 전망보다 양호 DRAM: 매출 3.9% 감소, B/G -7.4%, ASP 0% 유지 NAND: 매출 33.5% 감소, B/G -17.3%, ASP -20% 영업이익: 7.44조원 (전분기 대비 7.9% 감소), 전망치 상회 DRAM 영업이익: 1.9% 감소, 영업이익률은 소폭 개선 NAND 영업이익: 810억원 (90% 가까이 감소)2분기 실적 전망매출액: 20.7조원 (1분기 대비 17.7% 증가 예상) DRAM: 매출 16.5% 증가 (16.46조원 예상) NAND: 매출 19.4% 증가 예상, Bit Growth +25% 영업이익: 8.75조원 예상투자의견 및 목표주가투..

2025.04.15/DS투자증권/이수림, 김진형1분기 실적 전망 매출액: 17.6조원 (QoQ -11%, YoY +41%) 영업이익: 6.9조원 (QoQ -15%, YoY +138%, OPM 39.1%) 컨센서스(6.5조원) 대비 5% 상회 전망제품별 추정치 DRAM: Bit Growth -10%, ASP -3% NAND: Bit Growth -18%, ASP -6% HBM: 고객사 일정 영향으로 매출 -21% (QoQ), 하지만 연간 기준 +110% 성장 예상메모리 가격 반등 시점 DDR5 가격: 2Q25부터 반등 예상 → DRAM 영업이익 추정치 7.4조 → 8조 상향 관세 리스크로 인한 세트업체들의 빠른 수요 집행이 가격 반등 가속화공급기조 유지 및 재고 축적 유도 메모리 업체들, ..

2025.04.10/SK증권리서치센터/이동주1Q25 실적 전망 매출액: 571억원 (QoQ -7.2%, YoY +3.4%) 영업이익: 44억원 (QoQ +59.6%, YoY -4.1%) DRAM 투자 부재에도 NAND향 투자 반영으로 전년 수준 유지 키옥시아 향 스크러버 공급 → 향후 매출 기여도 증가 기대매출 인식률 및 향후 반영 계획 키옥시아의 신규 증설 투자 중 현재 매출 인식률 약 12% 수준 올해와 내년 매출로 점진적 기여 확대 전망국내 고객사 투자 동향 전환 투자 위주 보수적 기조가 2Q25까지 이어질 전망 삼성전자 P4 신규 메모리 투자 재개 조짐 NAND V9 세대 전환 본격화 → 하반기부터 메모리 신규 투자 예상 SK하이닉스 M15X는 주요 장비 반입이 9~10월 예정1..

2025.04.09/유안타증권/백길현, 박현주1Q25 실적 개요 매출: 79조 원 (YoY +10%, QoQ +4%) 영업이익: 6.6조 원 (OPM 8%, YoY -0.2%, QoQ +2%) 시장 컨센서스 대비 매출 +4%, 영업이익 +7% 상회실적 상회 배경 ① DX 부문 호실적 ② 중국 중심의 메모리반도체 Rush order 영향반도체 부문 상세 전체 영업이익: 1.0조 원 Memory: +3.5조 원 Non-Memory: -2.5조 원 DRAM/NAND ASP QoQ: -11% / -7% DRAM/NAND 출하량(Bit Shipment) QoQ: -9% / -10%DX 부문 상세 영업이익: 4.9조 원 스마트폰 판매량과 평균판매가격은 소폭 상승 달러 환율 효과로 시장 컨센서..

2025.04.08/키움증권/박유악1Q25 실적 전망 요약 매출: 17.9조원 (-9% QoQ) 영업이익: 6.7조원 (-17% QoQ), 기존 전망치 상회 예상 호재 요인: HBM3e 12hi 판매 비중 확대, 범용 메모리 판매량 호조 DRAM 부문 영업이익: 7.0조원 (-8% QoQ) 예상 DRAM 가격 전망: 범용 DRAM -6%, HBM +4% (전망 상향) 출하량: -8% (하지만 재고 축적 수요로 회사 가이던스 상회 전망)NAND 부문 영업적자: 0.4조원 예상 (기존 전망치 부합) 출하량: -17%, ASP: -16%로 모두 하락 예상2Q25 실적 전망 매출: 20.2조원 (+12% QoQ) 영업이익: 8.0조원 (+19% QoQ), 기존 전망치(7.6조) 상회 전망 ..

2025.04.04/SK증권리서치센터/한동희1Q25 영업이익 6.7조원 예상 (QoQ -17%) 비수기임에도 불구, AI 인프라 투자와 이구환신 효과, Pull-in 수요 등으로예상보다 높은 실적 예상 출하는 보수적(DRAM -10%, NAND -19%),가격은 DRAM +1%, NAND -17% NAND 가격 하락은 SSD 단기 부진과 단품 비중 증가로 인한 Mix 악화 때문 HBM·DRAM은 선방, NAND는 적자 전환 예상 HBM 출하 일시 정체(-2%)에도 불구하고,DRAM 영업이익 7.1조원(-6% QoQ)로 방어력 입증 NAND는 QLC SSD 수요 기반으로 Solidigm 흑자 지속,영업이익은 -0.2조원으로 적자 전환(QoQ) 예상 경쟁 업체 대비 선방한 실적으로 평가됨2Q25..

2025.04.04/하나증권리서체센터/김록호, 김영규1Q25 실적: 우려 대비 선방 매출액: 76.4조원 (YoY +6%, QoQ +1%) 영업이익: 5.4조원 (YoY -19%, QoQ -18%) → 컨센서스 5.1조 상회 DRAM 출하 선방과 MX 사업부(갤럭시 S25) 효과로 양호한 실적 DRAM 출하 -5%, 가격 -9% / NAND 출하 -11%, 가격 -15% 시스템반도체 적자폭은 커졌지만 시장 우려 대비 선방2Q25 이후 반도체 가격 상승 전망 중국의 이구환신 정책과 관세 회피 선주문 등으로 수요 견조 공급 제한 속에 물동량 증가 → 가격 하락 조기 종료 예상 DRAM, NAND 모두 2Q25부터 가격 반등 가정 메모리 부문 2025년 영업이익 25.2조원(+34% YoY) ..