유니셈 - 보수적 투자 기조 속 해외 확판

2025.04.10/SK증권리서치센터/이동주

1. 1Q25 실적 전망

   • 매출액: 571억원 (QoQ -7.2%, YoY +3.4%)
   • 영업이익: 44억원 (QoQ +59.6%, YoY -4.1%)
   • DRAM 투자 부재에도 NAND향 투자 반영으로 전년 수준 유지
   • 키옥시아 향 스크러버 공급 → 향후 매출 기여도 증가 기대

2. 매출 인식률 및 향후 반영 계획

   • 키옥시아의 신규 증설 투자 중 현재 매출 인식률 약 12% 수준
   • 올해와 내년 매출로 점진적 기여 확대 전망

3. 국내 고객사 투자 동향

   • 전환 투자 위주 보수적 기조가 2Q25까지 이어질 전망
   • 삼성전자 P4 신규 메모리 투자 재개 조짐
   • NAND V9 세대 전환 본격화 → 하반기부터 메모리 신규 투자 예상
   • SK하이닉스 M15X는 주요 장비 반입이 9~10월 예정

4. 10세대 NAND 관련 신규 기술 변화

   • 극저온 식각 장비 사용 확대 → 칠러 장비 중요도 증가
   • 동사 칠러 장비가 공정 온도 제어 역할로 포지셔닝 → ASP 상승 효과 기대

5. 투자 의견 및 목표주가 조정

   • 투자의견: 매수(BUY) 유지
   • 목표주가: 8,000원으로 하향 조정 (이전 대비 15% 하향)
   • 투자 심리는 최악 구간 통과 중, 하방 리스크는 제한적 판단