산일전기 - 압도적인 실적

2024.11.04/DS투자증권/안주원, 김진형

 

1. 3분기 실적  
   - 매출액 797억 원(전년 대비 +32.1%), 영업이익 278억 원(전년 대비 +63.0%) 기록
   - 전력망 부문 매출 367억 원으로 207% 증가, 신재생 부문 매출 394억 원으로 11% 감소
   - 영업이익률 34.9%로 전년 동기 대비 6.6%p, 전분기 대비 2.3%p 상승
   - 전력망 부문에서 수익성이 높은 지상 변압기 매출 비중 64%로 증가하여 수익성 향상

2. 4분기 실적 전망  
   - 매출액 906억 원(전년 대비 +75.2%), 영업이익 313억 원(전년 대비 +552.3%) 예상
   - 11월 중순 공장 증설 완료 후 신규 매출 발생 전망
   - 신규 수주 목표 4,200억 원에 따른 4분기 신규 수주 예상 규모는 950억 원

3. 투자의견 및 목표주가  
   - 투자의견: 매수, 목표주가: 57,000원 유지
   - 희소성 있는 특수 변압기 제작 경쟁력 보유
   - 미국 전력 인프라 시장의 Capex 증가로 전력망과 신재생 부문의 고성장 기대
   - 2025년 예상 실적 기준 PER 12.9배로 업계 평균 대비 매력적인 투자 기회