산일전기 - 좋은 흐름 이어진다

2025.03.13/IBK투자증권/김태현

 

1. 주가 조정 = 매수 기회  
   - 매수 의견과 목표주가 9만 원 유지.  
   - 1분기 실적이 기존 예상치(매출 1,002억 원 / 영업이익 329억 원)에 부합할 전망.  
   - 하반기로 갈수록 실적 성장폭 확대 예상, 최근 주가 조정은 매수 기회로 판단.  

2. 올해 신규 수주 24% 증가 전망  
   - 작년 수주액 4,200억 원, 수주잔고 3,500억 원으로 추정.  
   - 올해는 5,200억 원(+24% YoY) 예상 → 미국 송·배전 전력망용 변압기 수요 증가.  
   - AI 데이터센터향 수주 비중 34%(2024년 11월~2025년 2월 기준).  

3. 추가 증설 가능성  
   - 2월부터 2공장 가동 시작, 초기 가동률 빠르게 상승 예상.  
   - 생산 수율 및 감가상각비(연간 40~50억 원) 고려 시, 올해 영업 마진율은 전년과 비슷할 전망.  
   - 우호적 사업환경 지속 시 매년 1,000억 원 매출 성장 가능, 2027년 말 2공장 풀가동 예상.  
   - 추가 증설 논의 내년 중 진행 가능성, 공사 기간 1년 반~3년 예상.  

4. 북미 시장 집중 전략  
   - 상반기 중 미국 판매법인 설립 계획 → 신규 유틸리티 업체 납품처 확대 및 기존 고객 관리 강화.  
   - 3년 내 미국 생산공장 설립 검토 중 → 북미 시장 내 공급망 강화 전략.