KT - 25년 화끈한 이익 기대

2025.01.17/미래에셋증권/김수진

 

1. 4분기 실적: 특별 희망퇴직 영향으로 적자 예상  
   - 연결 영업수익: 6.68조원(-0.2% YoY), 별도 영업수익: 4.7조원(+3.2% YoY).  
   - 일회성 비용: 특별 희망퇴직과 기술 전문 자회사 전출로 약 1조 원의 일회성 인건비 발생.  
   - 영업이익: 6,287억 원 적자 전망.  

2. 25년부터의 기대  
   - 인건비 절감 효과: 직원 수 감소(19,000명 → 14,000명)로 연간 3,000억 원 절감.  
   - 25년 영업이익: 약 2조 원대로 회복 전망.  
   - 사업부별 성장:  
     - 무선사업부: 로밍 매출 증가로 소폭 성장.  
     - 기업서비스: 매출 8,648억 원(+6.4% YoY) 전망.  
     - KT클라우드: 매출 2,100억 원(+15.8% YoY), MS 파트너십 본격화로 추가 성장 기대.  
     - 광진구 부동산 프로젝트: 25년 상반기 매출 9,000억 원, 영업이익 5,000억 원 반영 예상.  

3. 목표주가 상향 및 투자 포인트  
   - 목표주가: 60,000원(기존 55,000원에서 9% 상향).  
   - Target 멀티플: EV/EBITDA 3.5배 적용(과거 평균에 20% 프리미엄 반영).  
   - 성장 기대 요인:  
     - 부실 사업부 정리 완료로 비용 효율화 효과 가속화.  
     - 비핵심 자산 유동화를 통한 추가적인 일회성 이익 확대 가능.  
     - 배당금 증가 및 자사주 매입 등 주주환원 정책 강화.  
   - 24년 배당: 주당 2,000원 예상(4Q 기준 500원), 25년에는 대폭 확대 전망.  

4. 투자 의견  
   - 투자의견: 통신주 최선호주로 추천.  
   - 추가 포인트: 25년 이익 증가와 일회성 이익 반영, 비용 효율화 등으로 중장기적인 주가 상승 여력.