삼성에스디에스 - 밸류에이션 하단에서는 매수

2025.04.25/SK증권리서치센터/최관순

1. 1Q25 실적 요약

• 매출: 3조4,898억원 (+7.5% YoY)
• 영업이익: 2,685억원 (+18.9% YoY, 영업이익률 7.7%)
• 컨센서스(2,262억원) 상회 → 깜짝 실적(어닝 서프라이즈)
• IT 서비스 부문:
  • 클라우드 매출 +17.9% → 매출 비중 39.1%
  • CSP 사업 +41.8%, MSP 사업 +11.6%
  • 수익성 개선 견인
• 물류 부문:
  • 항공 물동량 증가

2. 2025년 실적 전망

• 연간 매출: 14.1조원 (+1.8% YoY)
• 연간 영업이익: 9,606억원 (+5.4% YoY, OPM 6.8%)
• IT 서비스 부문:
  • 하반기 전기료 인상 우려 있지만,
  • 클라우드 매출 증가 + 대외사업 확대 유지
  • 생성형 AI 관련 매출도 하반기부터 본격화 예상
• 물류 부문:
  • 미국발 상호관세 → 물동량 감소 → 매출 하락 예상
  • 그러나 첼로스퀘어 신규 고객 증가 → 수익성 개선 기대

3. 투자 전략

• 투자의견: 매수(BUY) 유지
• 목표주가: 170,000원
• 주가: 역사적 밴드 최하단
• 2025년 주가 상승 요인
  • 깜짝 실적에 따른 이익 상향 가능성
  • 기업가치 제고 계획
  • 생성형 AI 관련 매출 본격화
    → 현 주가는 저평가 구간, 매수 관점 유효