파크시스템스 - 반도체 업황 싸이클과 관계없는 꾸준한 성장

2025.01.13/iM증권/송명섭

 

1. 커버리지 개시 및 목표주가  
   - 파크시스템스: 매수 의견, 목표주가 29만 원.  
   - 원자 현미경: 세계 최고 경쟁력 보유.  
   - FY24 매출 1,725억 원(+19% YoY), 영업이익 372억 원(+35% YoY).  

2. 목표주가 산정 근거  
   - FY25 예상 BPS와 연간 고점 P/B 배수 평균(9.4배) 적용.  
   - 실적 안정성과 높은 영업이익률(20%+) 고려.  

3. 반도체 업황과 무관한 성장  
   - FY15 이후 매출 역성장 없음.  
   - 원자 현미경: 연구용에서 산업용(특히 반도체)으로 확장 중.  
   - 국가핵심신기술로 보호, 경쟁 심화에도 안정적 성장 가능.  

4. 산업용 원자 현미경 수요 증가  
   - 미세공정 심화로 정밀 분석 장비(원자 현미경) 수요 증가.  
   - 주요 반도체 업체를 고객으로 확보.  

5. 포트폴리오 확장  
   - NX-Wafer 외 신규 장비: NX-Mask, NX-Hybrid, NX-TSH.  
   - 마스크 리페어 장비: 수요 지속 증가 전망.  
   - 하이브리드 검사 장비: 정밀도와 속도 모두 보완.  
   - 대형 시료 검사 장비: AI 반도체 및 Advanced Package 수요 증가로 성장 기대.  

6. 4Q24 실적 전망  
   - 매출 608억 원(+47% QoQ), 영업이익 153억 원(+75% QoQ).  
   - FY24 말 수주 잔고: 약 6~700억 원. FY25 신규 수주: 2,000억 원 이상.  
   - FY25 매출 2,010억 원(+17% YoY), 영업이익 502억 원(+35% YoY).