테스 - NAND 공정 업그레이드 투자 수혜

2025.02.18/키움증권/박유악

 

1. 2025년 실적 전망  
   매출액 3,050억 원(+27% YoY), 영업이익 604억 원(+62% YoY)으로 큰 폭의 성장 예상.  
2. 성장 배경  
   삼성전자·SK하이닉스의 NAND 업그레이드 투자 수혜로 반도체 장비 부문 실적 증가 전망.  
3. 삼성·SK하이닉스 투자 동향  
   - 삼성전자  
     중국 시안 공장 NAND 설비를 256 layer로 업그레이드 중.  
   - SK하이닉스  
     국내 NAND 설비를 3xx layer로 업그레이드 진행.  
   - 하반기 DRAM 전공정 투자 확대 예상.  
4. 1Q25 실적 전망  
   매출액 609억 원(-30% QoQ, +44% YoY), 영업이익 108억 원(-48% QoQ, +352% YoY)으로 전 분기 대비 감소 예상.  
   - 원인  
     NAND 가격 하락 및 고객사 설비 투자 지연으로 반도체 장비 매출 인식 시점이 2Q25로 이동.  
   - 반도체 매출 607억 원(-27% QoQ), 디스플레이 매출 2억 원(-93% QoQ) 예상.  
5. 2Q25 실적 개선 전망  
   매출액 846억 원(+39% QoQ, +40% YoY), 영업이익 198억 원(+84% QoQ, +98% YoY)으로 전 분기 대비 큰 폭 성장 예상.  
6. 투자 포인트  
   1Q25 저점을 지나 2Q25부터 실적 회복 전망, 분기별 실적 개선 가능성에 주목 필요.  
7. 투자의견  
   ‘BUY’ 유지, 목표주가 기존 26,000원 → 29,000원으로 상향 조정.  
   - 일본 Kioxia 신규 장비 증설, 삼성·SK하이닉스 업그레이드 투자 등으로 반도체 장비 실적 긍정적 전망.