2025.03.04/iM증권
1. 1Q25 및 FY25 영업이익 전망 하향
- 1Q25 영업이익 전망: 5.2조 원 → 4.3조 원으로 하향.
- FY25 영업이익 전망: 20.0조 원 → 18.1조 원으로 하향.
- 1Q25 사업 부문별 영업이익 예상:
- DS -0.4조 원(메모리 2.2조 원)
- SDC 0.3조 원, MX/NW 3.6조 원, CE(하만 포함) 0.7조 원
2. DRAM 및 NAND 시장 전망
- DRAM, NAND 출하량 감소 전망
- DRAM: 한자리수 후반 하락 예상.
- NAND: 10%대 초반 하락 예상.
- HBM 판매량 급감, PC 및 모바일 고객 재고 축소 영향.
- 1Q25 DRAM ASP: 레거시 제품 가격 하락 & HBM 판매 감소로 10%대 중반 하락 예상.
- 1Q25 NAND ASP: 10% 하락 전망 → NAND 부문 적자 전환 가능성.
3. 향후 메모리 반도체 경쟁력 관건
- 1B 나노 DDR5, 1A 나노 HBM3E 부진 지속.
- 메모리 경쟁력 및 실적 개선 여부 주요 변수
- 3E 12단 재설계 제품이 Nvidia 인증 통과 여부.
- HBM4에 사용될 1C 나노 DRAM 성능 안정성.
- 중국향 HBM 및 전용 GPU의 미국 정부 규제 가능성.
4. 주가 전망 및 투자 전략
- 현재 주식 수급 및 밸류에이션 매력 존재 → 매수 관점 유지.
- 1C 나노 DRAM 및 HBM 성과 확인 전까지 주가 밸류에이션 회복 어려움.
- 단기적으로 저점 매수 전략 권고.
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