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2025.03.28/DS투자증권/이수림, 김진형
1Q25 실적 바닥 확인 전망
- 1Q25 영업이익 4.9조 원(-24% QoQ, -25% YoY, OPM 6.4%) 예상
- 컨센서스 하회, 파운드리 가동률 저하 및 NAND 감산 영향
- 디스플레이 부문, 비수기 영향 및 경쟁 심화로 감익 전망
- 2Q25부터 메모리 가격 안정화 및 LPDDR4 주문 증가로 반등 기대
메모리 가격 반등 시점 앞당겨짐
- 중국 내 모바일 DRAM 재고조정 마무리 단계
- LPDDR4 중심으로 Spot 가격 상승
- 메모리 업체들의 보수적 공급 기조로 고객사 재고 축적 증가
- 상반기 가격 상승 확실, 하반기 세트 수요 증가 여부는 불확실
투자의견 매수, 목표주가 76,000원으로 상향
- 삼성전자 최선호주 제시(4월까지)
- Target P/B 1.3배로 상향, 목표주가 76,000원
- 메모리 가격 상승으로 이익 추정치 상향 가능성
- 중국 중저가 스마트폰 판매 증가에 따른 이익 회복 기대
- HBM3e 12단 개선 제품 출시(2Q25 말~3Q25)로 대기 수요 존재
- 장기적 주가 상승 위해 파운드리 적자 해소 및 고성능 메모리 경쟁력 강화 필요
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