뷰노 - 숫자로 말해요

2025.03.26/신한투자증권/허성규, 최승환

1. 2025년 손익분기점(BEP) 달성 및 2026년 영업레버리지 시작

   • 2025년 매출액 408억 원(+57.8%) 예상.
   • 딥카스(DeepCARS) 매출 343억 원(+57.4%)으로 성장 주도.
   • LungCT 양도금 30억 원은 6개월 분할(월 5억 원) 영업외이익 인식.
   • 영업비용은 전년 대비 소폭 증가, 추가 채용 계획 없음.
   • 2025년 8월 에이전트 수수료율 낮아질 전망.

2. 딥카스 국내 침투율 6%대, 미국 시장 진출 시작

   • 병상 기준 침투율 6.3%, 시장 매출 기준 7.2%.
   • 국내 시장 매출 약 3,000억 원, 비급여 수가 2027년 7월 31일까지 인정.
   • 4분기(4Q25)부터 미국 매출 발생 예상(11억 원).
   • 2023년 BDD 지정으로 510(k) 승인 가능성 높음, 2025년 상반기 승인 전망.
   • 2026년 10월 메디케어 수가 코드 적용 목표.

3. 미국 시장 확대 전략

   • 미국 네트워크: 하버드대 부속병원 MGH 활용.
   • 미국 법인 인력 3명, 12개 메디케어 관할 구역 감안 시 추가 채용 예상.

4. 밸류에이션 및 리스크

   • 2026년 PSR 5배(2024년 초 13배에서 주가 하락).
   • 2026년 당기순이익 90억 원, 의료 AI 기업 중 빠른 수익화 예상.
   • 2024년 부채비율 63%, CapEx 10억 미만, BEP 달성으로 추가 자본조달 필요 낮음.