LG전자 - 안정적 1Q 이익 시현, 관세 불확실성 해소가 과제

2025.04.08/삼성증권/이종욱, 장민승

1. 투자 의견 및 목표주가 조정

   • 관세 정책의 불확실성 해소 전까지 주가 할인은 불가피함.
   • 관세 비용 최대값의 절반 수준을 EPS의 20%로 반영, 멀티플 20% 할인 적용.
   • 2025년 EPS 기준 멀티플 11배에 할인 적용 → 목표주가 95,000원으로 하향.
   • 장기 성장 전략은 그대로 실행 중이며, 관세가 구체화되면 EPS 하향, 밸류에이션은 회복될 전망.

2. 2025년 1분기 실적 개요

   • 매출 22.7조원 (YoY +7.8%), 영업이익 1조 2,590억원 (YoY -5.7%).
   • 가전(HS)과 전장(VS)은 이익 호조, TV(MS)는 부진.
   • 공조(ES)는 견조한 실적 유지.
   • 신흥 시장 성장, 가전 구독·TV 광고 수익 증가, 물류비 완화 등이 이익 개선에 기여.

3. 미국 관세 리스크 설명

   • 미국향 매출은 약 20% (LG이노텍 제외).
   • 미국 생산 제외 제품은 관세 리스크에 노출, 관세율 25~46%.
   • 극단적 가정 시 최대 1.9조원의 순이익 차감 가능성.
   • 프리미엄 제품 특성상 일부 비용 전가 가능성 있음 → 실질 영향은 1조 미만 예상.
   • 그러나 관세 비용 불확실성이 지속됨에 따라 주가 할인 불가피.

4. 이익 퀄리티에 대한 평가

   • LG전자는 안정적인 수익성과 방어주 성격을 입증.
   • 가전·공조는 경쟁력 유지, TV는 콘텐츠 광고 성장으로 수익성 방어.
   • 차량 전장은 단기 부침 있으나 장기적 성장 가능성 높음 (수주잔고 100조원).
   • 투자자들은 첨단 기술 기반의 성장성과 고성장 산업 진입을 기대.
   • 향후 높은 밸류에이션을 위해 VS·ES 사업부의 성장 중요.