LS에코에너지 - 관세 영향 및 희토류 신사업이 관전 포인트

2025.04.23/키움증권/김소원

1. 1분기 실적 요약

   • 매출: 2,367억원 (QoQ +1%, YoY +32%)
   • 영업이익: 134억원 (QoQ +72%, YoY +38%)
   • 시장 기대치(125억원) 부합 예상
   • LS-VINA: 베트남 경기 회복, 초고압·배전 케이블 수주 확대
   • 배전 케이블 수출: 싱가포르, 필리핀 등지로 확대
   • URD 케이블: 미국향 본격 공급 시작 (지중 배전망·데이터센터용)

2. LSCV 실적 개선

   • 베트남 전력인프라 회복, 북미향 UTP 케이블 판매 증가
   • 북미 데이터센터향 수요 확대
   • CAT.5 → CAT.6/7로 전환 중, 전송속도·대역폭 향상
   • UTP 영업이익 비중: 2023년 1% → 2024년 20%로 급증

3. 2025년 실적 전망 및 이슈

   • 매출: 9,817억원 (YoY +13%)
   • 영업이익: 484억원 (YoY +8%)
   • 성장 요인: 베트남 전력 개발계획, 데이터센터향 공급, URD 수출
   • 리스크: 북미향 관세 부담, 희토류 신사업 지연
   • 시장 컨센서스(559억원) 하회 예상
   • 해저케이블 신사업: 2028년 이후 매출 발생 목표
   • 희토류 사업: 신규 베트남 광산업체 협업 추진 중

4. 투자 의견 및 목표주가

   • 투자의견: Outperform (하향 조정)
   • 목표주가: 34,000원 (하향 조정)