하이브 - 1Q25 Review: 2분기부터 진짜 시작

2025.04.30/IBK투자증권/김유혁

1. 1Q25 실적 요약

   • 매출액: 5,006억원 (YoY +38.7%, QoQ -31.1%)
   • 영업이익: 216억원 (YoY +50.3%, QoQ -66.5%, 영업이익률 4.3%)
   • 시장 기대치 하회
   • 음반 매출: 1,365억원 (YoY -5.9%, QoQ -45.8%)
     • 주요 IP 앨범 활동 공백(부석순, 호시x우지, 르세라핌 등)으로 부진
     • 앨범 판매량: 268만장
   • 공연 매출: 1,551억원 (YoY +252.3%, QoQ -17.8%)
     • 세븐틴, TXT, 엔하이픈, 제이홉, 보넥도 등 51회 공연, 91만명 관객
   • 위버스 MAU: 5개 분기 만에 1,000만명 회복 (글로벌 팬덤 유입)
   • 영업외 수익: SM 주식평가이익 약 690억원 반영

2. 2Q25 실적 전망

   • 매출액: 7,023억원 (YoY +9.6%)
   • 영업이익: 977억원 (YoY +92.0%)
   • 앨범 발매: 엔하이픈, 세븐틴, 진, 투어스, &TEAM, 보넥도 등
   • 공연 실적 반영: 제이홉, 진, 엔하이픈, TXT, 르세라핌 월드투어 64회차
   • 하반기 BTS 완전체 활동 시 실적 대폭 성장 기대 (2026년까지 앨범/공연/MD 등 전 영역)
   • 공연 원가 상승은 일부 부담이나, 효율화 및 간접참여형 매출 증가로 완화 기대
   • 신규 데뷔 주목:
     • 6월 일본 데뷔 ‘aoen’
     • 3분기 빅히트뮤직 5인조 보이그룹

3. 투자 의견

   • 투자의견: 매수 유지
   • 목표주가: 320,000원 유지
   • 업종 최선호주로 제시
   • BTS 완전체 컴백 이후 실적 + 멀티플 상승에 따른 주가 상승 기대 시점