현대차 - 자사주 매입 전 수급 공백기 = 저가매수 시기

2024.10.16/SK증권리서치센터/윤혁진, 박준형

 

1. 3분기 실적 전망  
   - 현대차 3Q24 매출액은 42.8조 원(+4.4% YoY, -4.9% QoQ), 영업이익은 3.8조 원(-1.1%, -11.7%)로 추정. 
   매출은 컨센서스와 부합하나 영업이익은 소폭 하회할 것으로 예상.  
   - 글로벌 도매 판매량: 101.2만 대(-3.3%)  
   - 국내 판매량: 회복세, 해외 판매량: -4.2% 감소(북미 +9.3%, 유럽 -9.3%)  
   - 친환경차 판매: +20.8%, 전기차 +9.2% QoQ, 하이브리드 +42.7%  
   - 내수 RV 판매: +6.9%, 제네시스 판매: +12.5%  
   - 미국 판매: +5.1%, 특히 펠리세이드, GV70, GV80 판매 호조  

2. 영업이익 방어 요인  
   - 환율 상승(+3.6% YoY), SUV 및 하이브리드 차량 판매 증가, 제네시스 판매 호조로 ASP(평균판매가격) 상승. 
   미국 시장의 하이브리드 판매 비중 증가로 인센티브 하락, 수익성 개선.

3. 배당 및 주주환원 정책  
   - 배당수익률 5%로 주가 하방을 지지. 인도 법인 IPO에 따른 자사주 매입이 11월부터 시작될 것으로 예상되며, 2025년에는 총주주환원율 35% 목표. 
   자사주 매입 규모는 약 1조 원에서 1.3조 원으로 예상.

4. 투자의견 및 목표주가  
   - 투자의견 매수, 목표주가 33만 원 유지. 저평가 상황(PER 5배 이하)에서 자사주 매입이 주가 상승을 촉발할 트리거가 될 것으로 기대.