클래시스 - 2025년과 그 이후가 기대된다

2025.01.16/키움증권/신민수

 

1. 4분기 실적 예상  
- 매출액: 722억 원(+53.6% YoY, +21.5% QoQ)  
  - 클래시스: 622억 원  
  - 이루다: 100억 원 (합병 후 첫 반영)  
- 영업이익: 339억 원(+54.8% YoY, +17.2% QoQ, OPM 47.0%)  
  - 클래시스: 312억 원  
  - 이루다: 27억 원  

2. 이루다 합병 효과  
- 4Q24부터 이루다의 실적(10~12월) 연결 반영.  
- 클래시스는 별도로도 고성장(매출 +32.3%, 영업이익 +42.5%).  

3. 주요 제품 및 시장 동향  
- 볼뉴머(EVERESSE)  
  - 미국: 연간 300대 판매 목표(국내 월간 30대 이상 판매).  
  - 브라질: 임상 근거 강화로 판매 확대.  
- 유럽  
  - 2Q25: 슈링크 유니버스(울트라포머 MPT) 및 볼뉴머의 EU MDR 인증 기대.  
  - 현재 판매 지역: 튀르키예, 스페인, 폴란드.  

4. 2025년 전망  
- 매출액: 3,486억 원(+44.8% YoY).  
- 영업이익: 1,671억 원(+38.6% YoY, OPM 47.9%).  
- 성장 요인:  
  1) 미국, 브라질, 태국 등 주요 국가의 판매 증가.  
  2) 미국에서 EVERESSE 판매 확대.  
  3) 유럽 내 EU MDR 인증 기반 확장.  
  4) 이루다 합병을 통한 비유기적 성장.  

5. 목표주가 및 투자 의견  
- 목표주가: 65,000원(기존 60,000원에서 +8.3% 상향).  
- 투자 포인트:  
  - 국내 의료기기 상장사로서 성공적인 M&A로 체급 확대.  
  - 중장기적 비전을 가진 투자 가치.  
- 변수: 매각 관련 이슈와 지배구조 확립 여부.