덴티움 - 바닥을 다지는 4분기가 될 것

2025.02.03/삼성증권/정동희

 

1. 4Q24 실적 전망
- 매출액: 1,140억원 (-8.2% YoY, +20.4% QoQ)
- 영업이익: 342억원 (-37.0% YoY, +40.4% QoQ)
- 컨센서스 대비 각각 10.2%, 18.5% 하회
- 영업이익률: 30% 예상 (+4.3%p QoQ)

2. 지역별 매출 현황
- 한국: 238억원 (-1.6% YoY, +11.6% QoQ)
- 중국 제외 아시아: 139억원 (+8.6% YoY, +5.6% QoQ)
- 유럽: 240억원 (-12.6% YoY, +148.9% QoQ)
- 중국: 수출 부진 지속

3. 2025년 전망
- 유럽: 러시아, 독일 등 소규모 딜러망 통한 안정적 성장 예상
- 중국: 2분기부터 매출 회복 기대
- 매출채권 회전일수: 110일대 유지 전망

4. VBP(집중구매제도) 관련
- 2026년 신규 시행 가이드라인: 3Q25 공개 예정
- 초기 가격 하락(-19%)보다 완만한 하락 예상
- 2/3선 도시 임플란트 시술 수요 확대가 관건
- 경기 회복 시 전년 대비 10%대 이상 매출 회복 필요