제룡전기 - 예상보다 빠른 숏티지 완화

2025.02.04/IBK투자증권/김태현

 

1. 실적 급감 및 목표주가 유지  
   - 4분기 매출 508억(-22.8% YoY), 영업이익 127억(-48.9% YoY)으로 예상치 크게 하회  
   - 미국 배전 변압기 시장 경쟁 심화로 작년 9월부터 실적 악화  
   - 미국 수출 감소 및 연말 일회성 비용 발생  

2. 수주 잔고 축소 우려  
   - 초고압 변압기 수요는 증가하지만 배전 변압기 공급 부족 현상 완화  
   - 대형 프로젝트 수주 감소, 소규모 스팟성 수주 증가로 전체 수주 감소 전망  
   - 국내 경쟁사들의 가격 인하로 미국 시장 경쟁 심화  
   - 기술 장벽이 높은 지상 변압기 수출 강화 예상  

3. 올해 실적 성장 어려움  
   - 2024년 예상 매출 243억(-7.6% YoY), 영업이익 84억(-14.5% YoY)  
   - 미국 시장 의존도가 높아 단기 내 매출처 다변화 어려움  
   - 멕시코산 변압기 대상 미국의 25% 관세 부과로 국내 업체 반사이익 가능성