2025.02.06/SK증권리서치센터/권민규
1. 4Q24 실적 리뷰 (Review)
- 매출액: 1,042억 원 (+25% YoY)
- 영업이익: 250억 원 (+1,114% YoY)
- 컨센서스 대비: 매출액(924억 원), 영업이익(141억 원) 상회
- 실적 호조 배경:
1) 높은 환율 유지
2) 갤럭시 S25 출시 효과
3) QD-OLED 모니터 수요 성장
4) 고부가 중심 믹스 개선
5) 신규 제품 샘플 매출 기여
- 추가 긍정 요인: WOLED 출하량 견조
2. 1Q25 및 2025년 전망 (Preview)
- 1Q25 예상 실적:
- 매출액: 1,140억 원 (+12% YoY)
- 영업이익: 264억 원 (+68% YoY)
- 2025년 예상 실적:
- 매출액: 4,308억 원 (+2% YoY)
- 영업이익: 942억 원 (+9% YoY)
- 성장 동력:
1) 신규 아이템 추가
2) 기존 사업 내 점유율 확대
- 주요 사업 포인트:
1) WOLED 봉지재: 신규 소재 투입으로 점유율 확대
2) BOE 향 신규 매출: 아이폰 SE4용 패턴드 필름 납품 (1Q25 시작)
3) QD-OLED AR 필름: 모니터 판매 호조로 매출 성장
4) 아이폰 17 시리즈: 패턴드 필름 점유율 확대 예상
- 폴더블 기기용 필름 테스트: 2분기 내 결과 발표 예정
3. 중장기 성장 전략 (Long-term Growth)
- 수익성 개선:
- 높은 환율 효과
- 고부가가치 제품 믹스 개선
- 신규 성장 동력:
1) 전기차용 열폭주 방지 면화 패드 개발
2) 배터리 셀용 열폭주 방지 패드 개발
3) 전장용 OLED 소재 진입 준비
- CAPEX 전망:
- 기존 저마진 사업부 조정으로 유휴 Capa 충분
- 사업 확장에 따른 추가 CAPEX 부담 제한적
4. 투자 의견 및 목표 주가
- 투자 의견: ‘매수’ 유지
- 목표 주가: 34,000원 (기존 27,000원 → 상향)
- 상향 이유: 매출 및 이익률 개선 → EPS 상향 반영
- 밸류에이션:
- 현재 주가 = 2025F 예상 EPS 기준 7배 수준
- 1Q 실적 성장 및 2Q 신규 아이템 진입 모멘텀 고려 시 매력적 수준
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