2025.02.26/교보증권/권우정
1. 투자의견 및 목표주가
- 투자의견: BUY 유지
- 목표주가: 13만 원 유지
- 중국 춘절 시점 차이로 매출 부진, 베트남·러시아 시장은 견조한 성장 지속
2. 1월 실적 요약
- 매출액: 3,180억 원 (전년 대비 -1%)
- 영업이익: 568억 원 (전년 대비 -9%)
- 영업이익률(OPM): 1.4%p 감소
3. 국내 시장
- 매출액: 945억 원 (전년 대비 +1%)
- 영업이익: 172억 원 (전년 대비 +6%)
- MT 채널 +7%, TT 채널 -5% (소비심리 위축 영향)
- 제품별 매출 변화:
- 파이 +12% (봄 시즌 제품 효과)
- 스낵 +9% (신제품 효과)
- 캔디 -17%
- 수출: 미국 코스트코 참붕어빵 입점 효과로 +5%
4. 중국 시장
- 매출액: 1,420억 원 (전년 대비 -11%)
- 영업이익: 244억 원 (전년 대비 -27%)
- 춘절 시점 차이로 매출 감소
- 간식점 채널 출고 +50%
- 원가 상승 영향으로 제조원가율 +4%p 증가
- 2월 이후 명절 시점 차이 해소로 매출·이익 증가 전망
5. 베트남 시장
- 매출액: 617억 원 (전년 대비 +13%)
- 영업이익: 125억 원 (전년 대비 +20%)
- 제조원가율 +1%p 증가 (원재료 단가 인상 영향)
- 판관비 절감으로 영업이익 개선
- 신제품 라인업 강화 예정
- 쌀과자 시장 점유율 1위 달성
6. 러시아 시장
- 매출액: 198억 원 (전년 대비 +36%)
- 영업이익: 27억 원 (전년 대비 +23%)
- 주요 거래처 행사 효과로 파이 +30%, 비스킷 +29%
- 수출(몽골·카자흐·우즈벡) 전년 대비 2배 성장
- 가동률 120% 초과 운영
- 올해 신제품 출시 및 유통망 확대 계획
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