2025.02.26/IBK투자증권/김유혁
1. 4분기 실적 개요
- 매출액: 7,253억 원 (YoY +19.2%, QoQ +37.4%)
- 영업이익: 653억 원 (YoY -26.7%, QoQ +20.5%)
- 영업이익률(OPM): 9.0% (시장 기대치 831억 원 대비 21.4% 하회)
2. 주요 매출 부문
- 음반원 매출: 2,518억 원 (총 1,027만 장 판매, QoQ +17.4%)
- 세븐틴(390만 장), TXT(203만 장), 엔하이픈(166만 장)
- 공연 매출: 1,889억 원 (100만 명 모객, YoY·QoQ 큰 폭 성장)
- MD 및 라이선싱 매출: YoY 156% 증가
3. 영업이익 감소 요인
- 원가율이 높은 직접 참여형(음반·공연) 매출 비중 증가
- 공연 이익률 감소
- 판관비 증가 (주식보상비 반영)
- 영업 외 손실: 이타카홀딩스 영업권 손상 반영 → 순이익 적자 전환
4. 2026년까지 성장 전망
- 2026년 영업이익 5,247억 원 전망 (연평균 성장률 약 60%)
- 글로벌 투어 확대 및 BTS 월드투어 예상 (300만 명 모객, 7,500억 원 이상 매출 기대)
- MD 및 부가 매출 증가 전망
- 신인 그룹 데뷔 비용, 신사업 투자(AI·게임 등), 해외 법인(미국·라틴) 비용 점진적 감소
5. 투자의견 및 목표 주가
- 투자의견: 매수(BUY) 유지
- 목표 주가: 32만 원 (현재가 25.1만 원, KOSPI 2,630.29pt 기준)
- 2025년 온기 반영 시 실적 및 멀티플 개선 → 주가 우상향 전망
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