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2025.03.14/미래에셋증권/정동호
1. 1Q25 폴란드향 K2GF 인도량 26대
- 1Q25 매출 예상 1조 3,415억 원(+79.4% YoY)
- 영업이익 2,128억 원(+376.3% YoY), OPM 15.9%
- K2GF 인도량이 전분기 28대에서 26대로 소폭 감소
- 그러나 2분기부터 회복 예상, 2025년 총 인도량 목표 96대(잔여 70대)
2. NATO 국방예산/GDP 3~5% 목표
- 유럽, 국방비 증액 지속 전망
- NATO 국방비/GDP 3.5% 달성, 미국은 5% 증액 요구
- NATO 국방비 9,197억 달러(1,334조 원) 예상
- 무기 조달예산 내 비중 45%로 4,092억 달러(593조 원) 전망
- 한국 방산 수출 기회 확대 기대
3. 라인메탈의 방산 매출 증가
- 2025년 방산 매출 35~40% 성장 전망
- 국방비/GDP 3.5% 목표로 2030년까지 최대 4,000억 유로 계약 가능성
- 방산업체 멀티플 리레이팅(IMF P/E 기준)
4. 투자의견 ‘매수’, 목표주가 140,000원
- 기존 96,000원에서 140,000원으로 45.8% 상향
- 글로벌 방산 멀티플 상승, 동시다발적 무기 조달 영향
- 폴란드 2차 계약 기대감
- NATO 무기 조달 시장에서 유럽산 장비와 경쟁 전망
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