LG에너지솔루션 - 전방 수요 확인 먼저

2025.04.01/IBK투자증권/이현욱

1. 1Q25 실적 전망:

   • 매출액 5조 9,060억 원(QoQ -8.5%), 영업이익 1,010억 원(QoQ 흑자 전환)
   • 영업이익 기준 컨센서스(350억 원) 소폭 상회
   • 원/달러 환율 가정 1,400원 → 실제 평균 1,453원

2. 전기차 배터리 부문:

   • 중대형 EV 배터리: GM 재고 조정 및 유럽향 출하 감소로 3.7조 원(QoQ -6.4%) 예상
   • 소형 전지: EV향 FL 버전 출시로 출하량 증가 전망

3. 유럽 및 미국 시장 불확실성:

   • 유럽 전기차 시장: BEV 판매량 +31.4%(YoY) 증가했지만, LGES 유럽향 배터리 출하량 -12.9%(YoY) 감소
   • 3월 5일 발표된 Action Plan 영향으로 유럽 전기차 수요 둔화 가능성
   • GM 전기차(Equinox, Blazer) 생산지가 멕시코여서 미국 관세 도입 시 불확실성 증가

4. 투자의견 유지:

   • 목표주가 500,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지
   • 국내 2차전지 기업들의 수요 회복이 예상보다 지연됨
   • 실수 방지를 위해 전방 산업 수요 회복 확인이 우선