LG에너지솔루션 - 2분기, 반등의 시작

2025.03.28/한화투자증권/이용욱

1. 1Q25 실적 컨센서스 상회 전망

   • 매출액 5.9조 원, 영업이익 1,121억 원(AMPC 제외 시 2,426억 원 적자) 예상
   • 환율(평균 1,450원)과 ESS 효과로 컨센서스(322억 원) 상회 전망
   • 유럽 EV 판매 증가에도 불구하고 폴란드 공장 가동률 50%로 저조
   • 유럽 내 중국 업체들의 M/S 확대 우려

2. 2Q25부터 본격 반등 전망

   • 매출액 7.0조 원, 영업이익 5,608억 원(AMPC 제외 시 253억 원 적자) 예상
   • Tesla 및 GM 중심으로 출하량 반등 기대
   • GM의 재고 소진으로 얼티엄셀즈 출하 QoQ +70~80% 증가 전망
   • Tesla 2170 배터리 3월 신규 납품 시작 → 2Q25 출하량 QoQ +20% 증가 예상
   • Tesla Model Y 대기 수요 존재, 중국에서 MoM 2배 증가

3. 투자의견 BUY, 목표주가 50만 원 유지

   • 유럽 전기차 판매 회복, 신차 위주로 저가 배터리 탑재 → 중국 업체 M/S 확대
   • LG에너지솔루션도 LFP, 46-series, HV-Mid Ni 등 다양한 수주 확보
   • 46-series 신규 폼팩터 출하(올해 중순)로 업황 반등 시점에 M/S 확대 기대