LG씨엔에스 - 우려 속에서 찾는 기회

2025.04.03/유안타증권/이창영

1. 목표주가 및 투자 의견

   • 목표주가 66,000원, 투자의견 BUY
   • 2025년 예상 순이익 4,131억 원 및 Target P/E 15.5배 적용
   • 국내 SI 기업 대비 차별점:
     1) 그룹 내 최고 영업이익률
     2) 높은 ROE
     3) 다양한 업종 및 기업을 대상으로 한 외부 매출 비중

2. 우려 요인 및 대응 논리

   • 우려 1: 관계사 실적 둔화(LG CNS 영향)
     • LG전자, LG화학 매출 CAGR(2021~2024): 5.9%, 4.7%
     • 동사의 관계사 매출 CAGR: 19.1%, 24.7%로 관계사보다 높은 성장률
   • 우려 2: 맥쿼리자산 지분(21.5%) 오버행 이슈
     • 이미 높은 수익 발생으로 시장에 직접 출회 가능성 낮음
   • 우려 3: 자체 경쟁력 부족 우려
     • Cloud & AI: 2025년 이후 인도네시아 데이터센터 등 해외 확장
     • Smart Engineering:
       • 스마트팩토리 → 조선, 방산 업종 확대 기대
       • 스마트물류 → LG에너지솔루션 북미공장 물류 자동화 등 지역 확대
       • 스마트시티 → 세종, 부산 스마트시티 프로젝트 진행 중
     • Digital Business Service: 금융·공공·해외사업 확대

3. 1Q25 실적 전망

   • 매출액 1조 1,453억 원(YoY +7.0%)
   • 영업이익 643억 원(YoY +99.2%)
   • 영업이익률 5.6% 예상
   • 비수기에도 대형 프로젝트 매출 발생, 2분기 및 하반기 지속 성장 기대