전진건설로봇 - 관세율 보다 북미 성장률 주목

2025.04.04/신한투자증권/허성규, 최승환

1. 국내·북미 콘크리트펌프카 점유율 1위
   국내 48%, 북미 28%로 모두 시장점유율 1위 기록.

2. 해외 매출 비중 압도적
   2024년 매출의 79%가 해외(북미, 유럽, 중동 등)에서 발생.

3. 프리미엄 전략 및 밸류체인 내재화
   대형 장비 위주의 프리미엄 가격 구조와 내부 생산 체계로 5년 평균 영업이익률 17.2% 달성.

4. 일회성 비용 발생, 수익성 일시 저하
   2024년 대손상각비 23억, 판매보증비 20억 등으로 단기 비용 증가.

5. 2025년 수익성 개선 전망
   일회성 요인 소멸 및 고마진 제품 중심 성장으로 이익률 회복 예상.

6. 북미 매출 성장, 관세 영향 제한적
   2024년 북미 매출 778억(+18.3%), 독일 제조사 대비 약 5% 가격경쟁력 유지.

7. Alliance 통한 북미 지배력 강화
   조립공장 증설 및 경쟁사 영업망 일부 확보로 북미 입지 강화.

8. 중동 시장 급성장
   사우디 국가 단위 프로젝트로 중동 매출 170억(+110%), 대형장비 수요 확대.

9. 중국과 경쟁 중, 품질 우수로 우위 유지
   품질 경쟁력 기반으로 신규 대리점 확장 검토 중.

10. 유럽 부진, 우크라이나 복구 기대
    튀르키예 매출 감소세 완화, 향후 우크라이나 복구 수요로 장기 성장 기대.

11. 대주주 차입금 상환 및 고배당 유지
    2024년 말 기준 차입금 485억으로 감소, 배당성향 약 60% 유지 전망.